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企业与风投的危险博弈
时间:2011-9-17 16:06:46 浏览次数:14561  来源:每日经济报道
核心提示  先是坊间猜想,京东上个月公布与付出宝协作和PE(私募股权投资)间对赌和谈有关。业界有人士泄漏,京东商城在2010年岁尾曾经花完了前两轮投资,为解燃眉之急,逼上梁山跟PE签订对赌和谈融得第三笔投资,其价值是,2年内发卖额要到达750亿元,不然刘强东就要出局走人。而2010年,京东商城发卖额100亿左右,刘强东要到达对赌和谈要求,极端坚苦。


  比来,有关企业签署对赌和谈的新闻层出不穷。

  先是坊间猜想,京东上个月公布与付出宝协作和PE(私募股权投资)间对赌和谈有关。业界有人士泄漏,京东商城在2010年岁尾曾经花完了前两轮投资,为解燃眉之急,逼上梁山跟PE签订对赌和谈融得第三笔投资,其价值是,2年内发卖额要到达750亿元,不然刘强东就要出局走人。而2010年,京东商城发卖额100亿左右,刘强东要到达对赌和谈要求,极端坚苦。

  接着,又有音讯曝出,腾讯董事局主席马化腾以144.25港元/股的价钱出售500万股腾讯股份,套现7亿港币,而腾讯比来股价为187.3港元。在本年4月,马化腾也以67.8港元/股的价钱向投行出售200万股,彼时腾讯股价为195.2港元。有剖析人士透露表现,马化腾几回卖股票都少赚良多钱,其实都缘于其参加的一款金融衍生品对赌合约,即马化腾与投资银行商定必然刻日后以某个高于现时股价的价钱卖出股份,锁定收益,由投行承当股价下跌损掉和上涨收益。

  近日,北京喜欢国者也被传出与投资者鼎晖投资基金治理公司签署玩对赌和谈“玩输了”。

  2009年2月,鼎晖与喜欢国者电子签署投资框架和谈:鼎晖投资2.5亿元人民币获取喜欢国者存储25%的股份;现有股东与公司赞同尽最大起劲争夺不晚于2013年在境内A股公开拓行股票及上市;喜欢国者存储2009、2010年延续两年的净利润增进要到达30%以上,还2009年度,喜欢国者存储的“经审计净利润”后果出来后,和谈两边会依据详细审计后果在20%-45%浮动区间进行股权调整等。

  但据喜欢国者内部人士泄漏,喜欢国者2010年的毛利率却并没有疾速增进,增幅只要20%,净利润更没有到达增进30%的目的。由此可见,喜欢国者极有能够输失落“赌局”。

  外界对京东商城、腾讯和喜欢国者签署对赌和谈的传言,真假尚不成辨,而这些企业大佬对此讳莫如深的立场却也值得推测。那么,终究什么是对赌和谈呢?

  对赌和谈是指融资方与投资方之间关于将来公司某方面状况的商定,比方对公司将来的财政业绩、详细的上市工夫等等。假如被投资方在刻日内达到商定的目的,投资方能够供应现金、股权等奖励,不然就要“愿赌服输”补偿投资方。

  对赌和谈的“赌”字,恰如其分地阐明了其风险性。用得好,两边都有的赚,用的欠好,那企业能够会很惨。

  企业迫于融资的压力,签署高风险的对赌前提,而这些对赌条目“筹码”很大,要求开创人出让悉数股权。曾透露表现,行业的对赌案例中,10个中有8个都完不成目的。

  比方,2006年,三家机构注资太子奶合计7300万美元,并规则在投资后3年内,假如太子奶集团业绩增进缺乏30%,开创人李途纯将落空对公司的节制权。后果因未达目的,李途纯出让其所持的悉数股权,企业破产重整。

  恰是因为对赌和谈能够形成企业股权和资金的严重变化,能够影响投资者好处,所以当前国内对赌和谈还不太被监管部分承认,一些企业也是先清算了相关的对赌和谈才请求在国内上市。

  “良多企业回绝对赌和谈,相同,我自己也回绝对赌和谈。”EQT亚洲合股人莫昆庭以为对赌和谈并不合理,站在企业的角度来说,企业让投资机构投资了,还要确保投资机构每年30%甚至50%的增进,假如企业3年没有完成上市的话,就要赔钱给投资机构,把本金和利钱都还给他们,这分明对企业晦气。

  固然对赌和谈是一个极有能够为企业带来巨额资金的东西,但它的风险性,以及高掉败率,照样应该惹起国内企业的注重。



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